2. Финансови показатели за анализ на компанията

Пазарна капитализация

1. Какво е пазарна капитализация?

• Пазарната капитализация показва стойността на една компания на база:
  Брой акции x Текуща цена на акциите.
• Тя помага на инвеститорите да оценят компанията според това колко ценна я възприема пазарът.
• Размерът на компанията е свързан с:
  • Нивото на риск при инвестиция.
  • Потенциалната възвръщаемост на инвестицията във времето.

2. Характеристики на пазарната капитализация

• Общата стойност на акциите на компанията.
• Мярка за възприеманата стойност на компанията от инвеститорите.
• Инструмент за създаване на диверсифициран инвестиционен портфейл.

3. Видове компании според пазарната капитализация

Тип компании	Пазарна капитализация	Характеристики
Голяма капитализация	Над 10 млрд. долара	Добре установени, стабилни компании. Примери: Microsoft, Exxon Mobil.
Средна капитализация	2 млрд. до 10 млрд. долара	Компании в растеж с потенциал за по-високи печалби и по-голям риск. Примери: Wyndham Hotels.
Малка капитализация	250 млн. до 2 млрд. долара	Млади компании с потенциал за бърз растеж, но и по-голям риск. Примери: GoPro, Abercrombie & Fitch.

4. Сегменти и примери

• Голяма капитализация: Стабилни и надеждни компании, често изплащащи дивиденти.
  • Примери: Microsoft, Johnson & Johnson, JPMorgan Chase.
• Средна капитализация: Компании с умерен растеж и потенциал за по-висока възвръщаемост.
  • Примери: Boston Beer Company, Shutterstock.
• Малка капитализация: Рискови, но с висок потенциал за растеж.
  • Примери: GoPro, Bed Bath & Beyond.

5. Пазарна капитализация vs. коригирана пазарна капитализация

• Коригирана пазарна капитализация:
  Използва само акции, достъпни за обществеността (изключва блокираните акции).
• Използва се от индекси като S&P 500 и Dow Jones за по-точна оценка.

6. Пазарна капитализация vs. стойност на предприятието

• Пазарна капитализация: Оценява стойността на собствения капитал (акции).
• Стойност на предприятието: Включва дългове, активи и парични средства за цялостна оценка на бизнеса.
  • Използва се при придобивания и за по-задълбочен анализ на стойността на компанията.

Заключение

Пазарната капитализация е ключов индикатор за оценка на компаниите. Разбирането на различните ѝ сегменти и връзката с други показатели помага на инвеститорите да създават балансирани портфейли и да взимат информирани инвестиционни решения.

---

Дивидент

1. Какво представлява дивидентната доходност?

• Дефиниция: Дивидентната доходност сравнява дивидента на акция с текущата цена на акцията.
• Цел: Показва колко доход са получили акционерите като процент от цената на акцията.
• Ограничения:
  • Бързи промени в цената на акциите могат да изкривят резултата.
  • Историческото представяне не гарантира бъдещи дивиденти.

2. Как се изчислява дивидентната доходност?

Формула:

Дивидентна доходност =  дивидент на акция / цена на акция​

Методи за изчисляване:

1. Предходна година: Използват се годишните финансови отчети.
2. Изминали 12 месеца (TTM): Данни от тримесечни отчети за последната година.
3. Тримесечен дивидент: Най-новият тримесечен дивидент се умножава по 4 за прогноза.

3. Какво е добра дивидентна доходност?

• Няма универсален стандарт за „добра“ доходност.
• Зависи от приоритетите на компанията и инвестиционните цели на инвеститора.
• Важно е да се анализират допълнителни фактори за оценка на дългосрочния потенциал.

4. Ограничения на дивидентната доходност

• Цената на акциите влияе силно: Рязко покачване или спад може да изкриви реалната картина.
  • Пример: Висока доходност след спад на цената на акциите може да сигнализира проблеми.
• Алтернативи на дивидентите:
  • Компаниите може да предпочетат обратно изкупуване на акции, което повишава цената на акциите, но не и дивидентната доходност.

5. Коефициент на изплащане на дивиденти

Дефиниция: Показва каква част от печалбата на компанията се разпределя като дивиденти.
Формула:

Коефициент на изплащане = Общо изплатени дивиденти / Нетен доход

• Важност:
  • Висок коефициент (над 80%) може да е знак, че дивидентите не са устойчиви в дългосрочен план.
• Ролята на инвеститора:
  • Инвеститорът трябва да прецени колко важни са дивидентите спрямо инвестиционната стратегия.

Заключение

Дивидентната доходност е полезен инструмент за оценка на потенциалните приходи от акции. Важно е да се вземат предвид допълнителни фактори, като коефициента на изплащане на дивиденти и стабилността на компанията, за да се направи информиран избор.

---

 

Цена/печалба на акция (P/E коефициент)

1. Изчисление на коефициента P/E

• Формула:

P/E = Текуща цена на акциите / Печалба на акция (EPS)

P/E = Current stock price / EPS

• Печлаба на акция (EPS):

EPS = (Нетен доход – Дивиденти)/Брой акции​

EPS показва каква печалба се пада на една акция след приспадане на разходите.

2. Характеристики на P/E коефициента

• P/E показва колко плащате за $1 от печалбата на компанията.
• Интерпретация: Колкото по-малък е коефициентът, толкова по-бързо компанията ще „върне“ инвестираните средства.
• Пример: Ако акция струва $100 и генерира $10 печалба годишно, ще са нужни 10 години, за да се възвърне инвестицията.
• Важно: Само P/E не дава пълна картина. Анализът на допълнителни фактори е задължителен.

3. Компании с висок P/E коефициент

• Среща се в бързо развиващи се сектори като технологиите (Tesla, Netflix).
• Причина: Високи цени на акции, но ниски текущи приходи, очаквайки бъдещ ръст на печалбите.
• Рискове: Високият P/E предполага бъдещи успехи, но не гарантира резултати.
• Заключение: Високият P/E не е лош сам по себе си, но трябва да се анализира бъдещият потенциал на компанията.

4. Компании с нисък P/E коефициент

• Често срещани в стабилни и „скучни“ сектори като комунални услуги и основни материали.
• Внимание: Изключително нисък P/E (под 5) може да сигнализира за липса на доверие в бъдещето на компанията.

5. Препоръчителни P/E стойности

• Универсално правило: Търсете акции с P/E под 20.
• Изключения: В сектори с традиционно по-високи P/E стойности, прагът може да се вдигне до 25.
• Полза: Филтрирате надценени акции и намалявате риска от загуба.

6. Промени на P/E във времето

• P/E се влияе от:
  • Цената на акцията (“P”), която се променя с пазарните условия.
  • Печалбата на акция (“E”), която зависи от представянето на компанията.
• Стратегия: При високо P/E, изчакайте спад на цената на акцията, за да инвестирате по-изгодно.

Заключение

Коефициентът P/E е полезен индикатор за оценка на акции, но не е достатъчен сам по себе си. Анализът на бъдещите перспективи и допълнителни показатели е от ключово значение за вземането на информирани инвестиционни решения.

---

Печалба на акция (EPS)

1. Изчисление

Печалбата на акция =  (Нетен доход – Дивиденти)/Брой акции

EPS = (Net Income – Dividends)/Number of stocks

2. Характеристики

Печалбата на акция (EPS) е ключов показател, използван за определяне на дела на общия акционер от печалбата на компанията. EPS измерва разпределението на печалбата на всяка обикновена акция спрямо общата печалба на компанията. Стойността на EPS е важна, защото се използва от инвеститори и анализатори за оценка на представянето на компанията, за прогнозиране на бъдещи печалби и за оценка на стойността на акциите на компанията. Колкото по-висок е EPS, толкова по-печеливша се счита компанията и толкова повече печалби са достъпни за разпределяне на нейните акционери. Това, което се казва, е доста ясно – то ни казва годишния ръст на приходите на компанията през последните няколко години в проценти.

3. Видове печалба на акция
   

• растеж на EPS тази година
• растеж на EPS през следваща година
• растеж на EPS за последна година

Използването на EPS параметър за текущата година или за само една година назад не ни дава изключително голяма информация за представянето на компанията. Използването на EPS параметър за бъдещи години не е реален, защото това са очаквани бъдещи стойности, но никой не може да прогнозира с точност какво ще се случи с компанията.

Използването на EPS с настройка за последните 5 години дава по-голяма и реална картина за представянето на компанията. Препоръчвана стойност трябва да е положителна, т.е. компанията да е реализирала печалби в последните 5 години.

4. Заключение

Печалбата на акция е допълнителен индикатор, не толкова важен като P/E коефициента. Важно е да се знае, че компаниите се влияят от фактори като рецесия и дори добрите компании е трудно да увеличат печалбите си. Когато икономиката на страната е в рецесия – не се използва този индикатор. При анализ на компания не се използва първо този индикатор, той е като допълнение, за да филтрираме акциите и да стесним портфолиото.

---

 

Нетни приходи (Марж на нетната печалба)

1. Изчисление на маржа на нетната печалба

Формула:

Марж на нетната печалба = Нетна печалба ⁄ Общи приходи х 100

Net Profit Margin = Net Profit  ⁄  Total Revenue x 100

2. Характеристики

• Дефиниция: Показва каква печалба реализира компанията от всеки долар приходи.
• Изчисление: Чрез изваждане на всички разходи от общите приходи и изразяване на резултата като процент.
  • Например: 10% марж означава $0.10 чиста печалба на $1 приход.
• Значение:
  • Висок марж → ефективен контрол на разходите или силни ценови стратегии.
  • Нисък марж → неефективно управление, високи разходи или лошо ценообразуване.
• Динамика:
  • Увеличаването на приходите може да не доведе до печалба, ако разходите нараснат значително.
  • Контролирането на разходите при спад на приходите може да увеличи маржа.
• Приложение:
  • Използва се широко за оценка на рентабилността и ефективността на компанията.
  • Подходящ е за финансово моделиране и задълбочен анализ на бизнеса.

Важно: Маржът на печалбата трябва да се разглежда като част от по-голям анализ, тъй като сам по себе си не дава пълна картина на представянето на компанията.

3. Препоръчителни стойности

• Сравнение в рамките на индустрията: Не сравнявайте маржове между различни сектори, тъй като всеки има свои специфики.
  • Високи маржове: Финансов сектор и недвижими имоти.
  • Ниски маржове: Здравеопазване (производство на лекарства) и енергиен сектор.
• Препоръка: Избягвайте компании с отрицателен марж, тъй като това показва липса на рентабилност.

Обобщение:
Маржът на нетната печалба е ключов показател за рентабилността на компанията. Високият марж е положителен сигнал за ефективно управление и устойчивост, докато ниският марж изисква по-задълбочен анализ на разходите и ценовите стратегии.

---

 

Цена/Счетоводна стойност (P/B коефициент)

1. Изчисление на коефициента P/B

Формула:

P/B = текуща борсова цена/балансова стойност

P/B = Current Stock Price/Book Value​

Балансова стойност:

Общо активи (това, което компанията има) – общо Пасиви (това, което компанията дължи)

2. Характеристики

• P/B коефициентът сравнява пазарната стойност на компанията с нейната счетоводна стойност.
  • Пазарна стойност: Текущата борсова цена на всички акции.
  • Счетоводна стойност: Нетните активи на компанията (след приспадане на задълженията).
• Приложение:
  • Популярен показател за финансови, застрахователни компании и компании за недвижими имоти.
  • Не е ефективен за компании с нематериални активи (напр. технологии).
• Значение:
  • По-нисък P/B → Подценена компания с висока балансова стойност.
  • По-висок P/B → Компании с нематериални активи или високи маржове.

3. Компании с висока балансова стойност и нисък P/B

• Компании, които инвестират в скъпи, материални активи:
  • Енергетика
  • Индустриален сектор
  • Комунални услуги
• Пример: Компании с фабрики, машини, земя и инфраструктура.

4. Компании с ниска балансова стойност и висок P/B

• Компании, които не разчитат на материални активи:
  • Технологични компании
  • Компании в здравеопазването
• Тези компании често имат високи маржове и иновации, но по-малко физически активи.

5. Препоръчителни стойности на P/B

• Обща насока: Търсете акции с P/B под 3.
• Специфични сектори:
  • Сектори с нисък P/B (енергетика, комунални услуги): Филтър около 2 – 2.5.
  • Сектори с висок P/B (технологии): Лимит около 3.5.
• Гъвкавост: Нормалните стойности на P/B могат да се променят с времето и условията на пазара.

6. Заключение

• P/B коефициентът е полезен индикатор, но не е достатъчен сам по себе си.
• Компаниите с нисък P/B могат да бъдат подценени, но трябва да се анализират и други показатели.
• Компании с висок P/B могат да генерират големи печалби, въпреки ниската балансова стойност.
• P/B е част от по-големия анализ, а не самостоятелен инструмент за инвестиционни решения.

---

 

Възвръщаемост на активите (ROA)

1. Изчисление на ROA (Return on Assets)

Формула:

​Възвръщаемост на активите = Годишната печалба / Общите активи

ROA = Annual Earnings / Total Assets

• ROA измерва ефективността на компанията в генерирането на печалба спрямо активите ѝ.

2. Характеристики на ROA

• Значение: ROA показва колко ефективно компанията използва своите активи, за да генерира печалба.
• Висок ROA: Показва ефективно управление и продуктивно използване на ресурсите.
• Пример:
  • Компания А: Активи = $1 млн., Печалба = $100,000 → ROA = 10%
  • Компания Б: Активи = $10 млн., Печалба = $800,000 → ROA = 8%
    → Компания А е по-ефективна, въпреки че печалбата ѝ е по-ниска.

3. ROA в различните сектори

• Сектори с висок ROA:
  • Технологичен сектор
  • Здравеопазване
  • Стоки от първа необходимост и потребителски стоки
• Сектори с нисък ROA:
  • Енергиен сектор
  • Комунални услуги
• Сравнение:
  • ROA е полезен при сравнение на компании от една и съща индустрия или сектор, тъй като различните сектори имат различни нива на капиталова интензивност.

4. Препоръчителни стойности на ROA

• Положителен ROA: Стойността трябва да е над 0%, което показва, че компанията е рентабилна.
• ROA над 5%: Показва добра ефективност и изключва по-малко продуктивните компании.
• ROA над 10%: Отличен показател, който обикновено се среща при по-малки и по-ефективни компании.

Заключение

• ROA е ключов показател за ефективността на компанията при използване на активите ѝ за генериране на печалба.
• Високият ROA е желан, но трябва да се анализира в контекста на индустрията.
• Използвайте ROA за сравнение на компании в една и съща индустрия, като филтрирате търсенето си за положителни стойности, с предпочитание към компании с ROA над 5% или 10%.

---

 

Възвръщаемост на капитала (ROE)

1. Изчисление на ROE (Return on Equity)

Формула:

ROE (Възвращаемост на капитала) = Годишни печалби / Собствен капитал

Собствен капитал = Активи – Пасиви

ROE измерва колко ефективно компанията използва собствения си капитал, за да генерира печалба.

2. Характеристики на ROE

• Показател за ефективност: ROE показва възвръщаемостта само върху собствения капитал (без включване на дългове).
• Разлика с ROA:
  • ROA включва всички активи (включително дългове).
  • ROE фокусира върху ефективността на капитала на акционерите.
• Компании с дълг: Компаниите с по-голям дълг обикновено показват по-висок ROE спрямо ROA.

Пример:

• Компания с нисък дълг:
  • Активи = $1,000; Дълг = $500 → Собствен капитал = $500
  • ROA = 10%; ROE = 20%
• Компания с висок дълг:
  • Активи = $1,000; Дълг = $900 → Собствен капитал = $100
  • ROA = 10%; ROE = 100%

3. Препоръчителни стойности на ROE

• Добра стойност: ROE над 10% се счита за здравословна.
• Отлична стойност: 15% – 20% или по-висока, в зависимост от индустрията.
• Сектори с висок ROE: Технологичен, потребителски стоки.
• Сектори с нисък ROE: Енергиен, комунални услуги.

4. Заключение

• ROE е ключов показател за ефективността на компанията в използването на капитала на акционерите.
• Анализ:
  • Сравнявайте ROE с историческите стойности на компанията и средните стойности за индустрията.
  • Самостоятелно ROE не е достатъчен; комбинирайте го с други финансови показатели за по-пълна картина.
• Знак за качество:
  • Устойчиво нарастващ ROE → Добро управление и разумно реинвестиране на печалбите.
  • Намаляващ ROE → Лоши инвестиционни решения и непродуктивно използване на капитала.

Съвет: ROE помага на инвеститорите да оценят дали получават добра възвръщаемост на вложения си капитал, като същевременно дава представа за ефективността на управлението на компанията.

---

 

Коефициент на задлъжнялост (Debt to Equity Ratio)

---

1. Изчисление на коефициента на задлъжнялост

Пример:

Дълг – $5 000 000

Собствен капитал – $10 000 000

Debt/Equity = 5 000 000/10 000 000 = 0.5 = 50%

2. Характеристики на коефициента на задлъжнялост

• Какво измерва?
  Показва съотношението между дълга и собствения капитал на компанията, подчертавайки капиталовата структура (дългово финансиране спрямо дялово финансиране).
• Ползи от дълга:
  • Позволява на компаниите да растат по-бързо чрез достъп до капитал.
  • Ливъриджът (използването на дълг) може да увеличи възвръщаемостта на капитала.
• Рискове на високия дълг:
  • Твърде много дълг е рискован, особено при рецесия или икономическо забавяне, защото лихвените плащания могат да станат непосилни.
  • Балансът е ключов – дългът трябва да подпомага растежа, но не и да застрашава стабилността на бизнеса.

Основно правило: Дългът е добър при растяща икономика, но може да бъде опасен при икономическо забавяне.

3. Препоръчителни стойности на Debt/Equity

• Оптимални нива:
  • До 60-70% се счита за разумно ниво.
  • Над 100%: Компанията се смята за рискова инвестиция.
• Секторна специфика:
  • Сектори с висок дълг:
    • Комунални услуги, енергетика, финанси, недвижими имоти (необходими са големи инвестиции).
  • Сектори с нисък дълг:
    • Здравеопазване, технологии.
• Твърде малък дълг:
  • Под 10-20% може да показва, че компанията не използва пълния си потенциал за растеж.
• Отрицателен коефициент:
  • Показва повече пасиви от активи → Знак за компания в беда. Избягвайте такива инвестиции.

4. Заключение

• Балансът е ключов: Компаниите трябва да поддържат умерени нива на дълг, за да стимулират растежа, без да поемат прекомерен риск.
• Анализ по индустрия: Сравнявайте коефициента на задлъжнялост между компании от един и същ сектор.
• Избягвайте:
  • Компании с твърде висок дълг (над 100%).
  • Компании с отрицателен коефициент.
• Потенциал: Оптималният дълг подпомага растежа и увеличава възвръщаемостта на капитала, без да излага бизнеса на прекомерни рискове.

---

 

Altman Z-Score

1. Какво представлява Altman Z-резултатът?

• Определение:
  Altman Z-score е тест за кредитна сила, който измерва вероятността за фалит на публично търгувана производствена компания.
• Основни аспекти:
  • Използва 5 финансови съотношения, базирани на данни от годишните отчети.
  • Комбинира рентабилност, ливъридж, ликвидност, платежоспособност и активност.
  • Разработен от професор Едуард Алтман през 1967 г., с актуализирана версия Altman Z-score Plus през 2012 г., която може да оценява компании от различни сектори (публични/частни).
• Точност: 82% до 96% при прогнозиране на вероятност от фалит.
• Приложение: Оценка на кредитен риск и финансова стабилност на компаниите.

2. Характеристики

• Основно предназначение:
  • Оценка дали дадена компания, особено производствена, се насочва към фалит.
• Ключови фактори:
  • Рентабилност, ливъридж, ликвидност, платежоспособност и коефициенти на активност.
• Интерпретация:
  • Резултат ≈ 0 → Висок риск от фалит.
  • Резултат ≈ 3 → Финансова стабилност.

3. Как се изчислява Z-резултатът на Алтман?

Формула:

$$\text{Altman Z-score}=(1.2\times A)+(1.4\times B)+(3.3\times C)+(0.6\times D)+(1.0\times E)$$

Където:

• A = Оборотен капитал / Общо активи
• B = Неразпределена печалба / Общо активи
• C = Печалба преди лихви и данъци (EBIT) / Общо активи
• D = Пазарна стойност на собствения капитал / Общо пасиви
• E = Продажби / Общо активи

Интерпретация на резултатите:

• < 1.8 → Висока вероятност от фалит.
• > 3.0 → Ниска вероятност от фалит (стабилна компания).

За инвеститори:

• Купувайте акции, ако Z-резултатът е близо до 3.
• Продавайте акции, ако Z-резултатът е под 1.8.

4. Финансовата криза от 2008 г.

• Какво се случи?
  През 2007 г. рисковете на компаниите се увеличиха, което беше отразено в Altman Z-score.
• Изчисления на Алтман:
  • Средният Z-score на компаниите през 2007 г. беше 1.81 → близо до границата, показваща висок риск от фалит.
  • Въпреки че кризата започна от ценни книжа, обезпечени с ипотеки, корпоративните фалити достигнаха втори най-висок темп в историята през 2009 г.

5. Заключение

• Altman Z-score е надежден инструмент за предсказване на корпоративен фалит.
• Практическо приложение:
  • Анализ на кредитен риск.
  • Оценка на стабилността на компании преди инвестиция.
• Инвеститорски действия:
  • Внимание при Z-резултат < 1.8.
  • Търсене на стабилни компании със Z-резултат > 3.0.

---

 

Резултатът на Пьотроски

1. Какво представлява резултатът на Пьотроски?

• Определение:
  Резултатът на Пьотроски е дискретен показател от 0 до 9, който оценява финансовата сила на една компания.
• Основна идея:
  • Включва 9 критерия, базирани на финансови отчети.
  • 0 е най-лошата оценка, а 9 е най-добрата.
• Създател:
  Джоузеф Пьотроски, професор по счетоводство в Чикагския университет.
• Приложение:
  Използва се за оценка на акции с най-добра стойност въз основа на счетоводните резултати за последните периоди.

2. Характеристики

• Фокус:
  • 9 фактора, свързани със счетоводните показатели на компанията.
• Класиране:
  • 8-9 точки → Компанията се счита за силна и с добра стойност.
  • 0-2 точки → Компанията се счита за слаба и не предлага добра стойност.
• Методология:
  • Всеки изпълнен критерий носи 1 точка.
  • Точките се сумират за крайния резултат.

3. Как се изчислява резултатът на Пьотроски?

Резултатът се формира на базата на 9 критерия, разпределени в три категории:

Рентабилност

1. Положителен нетен доход (показва, че компанията е печеливша).
2. Положителна възвръщаемост на активите (ROA) за текущата година.
3. Положителен оперативен паричен поток през текущата година.
4. Парични потоци от дейността > нетния доход (показва качеството на печалбата).

Ливъридж, ликвидност и източник на средства

5. Намаляване на дългосрочния дълг в сравнение с предходната година (намаляване на ливъриджа).
6. По-висок моментен коефициент на ликвидност през текущата година спрямо предходната.
7. Липса на ново емитиране на акции през последната година (показва стабилно финансиране без разводняване на собствения капитал).

Оперативна ефективност

8. По-голяма брутна печалба спрямо предходната година (показва подобрение в маржовете).
9. По-високо съотношение на оборота на активите в сравнение с предходната година (ефективно използване на активите за генериране на приходи).

4. Интерпретация на резултата

• 8-9 точки → Компанията е в силно финансово състояние и представлява добра стойност за инвеститорите.
• 0-2 точки → Компанията има слаби финансови показатели и крие рискове.
• Средни стойности → Компанията показва смесени резултати, нуждаещи се от по-задълбочен анализ.

5. Заключение

• Резултатът на Пьотроски е надежден и лесен за прилагане инструмент за оценка на стойността и финансовата стабилност на компаниите.
• Практическо приложение:
  • Използва се от инвеститорите за скрининг на акции.
  • Компаниите с висок резултат са подходящи за дългосрочни инвестиции.
  • Компаниите с нисък резултат могат да бъдат избягвани поради висок финансов риск.